切线理论第一讲：道琼斯理论

  根据道氏理论，市场行情报价运动有三种趋势，其中最主要的是基本趋势，即价格广泛或全面性上升或下降的变动情形。这种变动持续的时间通常为一年或一年以上，价格总升(降)的幅度超过20%。对投入资产的人来说，基本趋势持续上升就形成了多头市场，持续下降就形成了空头市场。

  价格运动的第二种趋势称为次级趋势。因为次级趋势经常与基本趋势的运动方向相反，并对其产生一定的牵制作用，因而也称为修正趋势。这种趋势持续的时间从3周至数月不等，其中价格上升或下降的幅度一般为基本趋势的1/3或2/3。价格运动的第三种趋势称为短期趋势，反映了价格在几天之内的变动情况。修正趋势通常由3个或3个以上的短期趋势所组成。

  在三种趋势中，长期投资者最关心的是基本趋势，其目的是想尽可能地在多头市场上买入，在空头市场形成前及时地卖出。投机者则对修正趋势比较感兴趣，他们的目的是想从中获取短期的利润。短期趋势的重要性较小，且易受人为操纵，因而不便作为趋势变化分析的对象。人们一般无法操纵基本趋势和修正趋势，只有国家的财政部门才有机会进行有限的调节。

  从大的角度来看价格的上涨和下跌的变动。其中，只要下一个上涨的水准超过前一个高点，且每一个次级的下跌其波底都较前一个下跌的波底高，那么，主要趋势是上升的。这被称为多头市场。相反地，当每一个中级下跌将价位带至更低的水准，而接着的弹升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋势是下跌的，这称之为空头市场。

  通常主要趋势是长期投资人在三种趋势中考虑的目标，其做法是在多头市场中尽早买进，只要他能确定多头市场慢慢的开始发动了，一直持有到确定空头市场已形成了。对于所有在整个大趋势中的次级下跌和短期变动，他们是不会去理会的。当然，对那些作经常易的人来说，次级变动是很重要的机会。

  它是主要趋势运动方向相反的一种逆动行情，干扰了主要趋势。在多头市场里，它是中级的下跌或“调整”行情;在空头市场里，它是中级的上升或反弹行情。通常，在多头市场里，它会跌落主要趋势涨升部分的三分之一至三分之二。

  然而，必须要格外注意的是：三分之一到三分之二的原则并非是一成不变的，它只是机率的简单说明。大部分的次级趋势的涨落幅度在这个范围里。它们之中的大部分停在非常接近半途的位置，回落原先主要涨幅的50%。这种回落达不到三分之一者很少，同时也有一些是将前面的涨幅几乎都跌掉了。

  因此，我们有两项判断一个次级趋势的标准：任何和主要趋势相反方向的行情，通常情况下至少持续三个星期左右，回落主要趋势涨升的1/3。不过，除了这个标准外，次级趋势通常是混淆不清的。它的确认，对它发展的正确评价及它的进行的全过程的断定，始终是理论描述中的一个难题。

  它们是短暂的波动。很少超过三个星期，通常少于六天。它们本身尽管没什么意义，但是使得主要趋势的发展全过程富于了神秘多变的色彩。通常，不管是次级趋势或两个次级趋势所夹的主要趋势部分都是由一连串的三个或更多可区分的短期变动所组成。由这些短期变化所得出的推论非常容易造成错误的方向。在一个无论成熟与否的市场中，短期变动都是可以被“操纵”的。而主要趋势和次要趋势却是无法纵的。

  上述三种趋势，与海浪的波动极其相似。在市场里，主要趋势就像海潮的每一次涨(落)的整一个完整的过程。其中，多头市场好比涨潮，一个接一个的海浪不断地涌来拍打海岸，直到最后到达标示的最高点，而后逐渐退去。逐渐退去的落潮可以和空头市场相比较。

  在涨潮期间，每个接下来的波浪其水位都比前一波涨升的多而退的却比前一波要少，尽而使水位逐渐升高。在退潮期间，每个接下来的波浪比先前的更低，后一波者不能恢复前一波所达到的高度。涨潮(退潮)期的这些波浪就好比是次级趋势。同样，海水的表面被微波涟漪所覆盖，这和市场的短期变动相比较它们是不重要的日常变动。潮汐，波浪，涟漪代表着市场的主要趋势，次级趋势，短期变动。

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