2023Q1点评：数控刀具规模持续扩张期待新产能放量

  公司 2023 年一季度实现盈利收入 2.8 亿元，同比增长 8.38%，实现归母净利润 0.6 亿元，同比增长 4.78%，公司规模持续扩张。 从利润率水平来看， 2023 年一季度公司销售毛利率 32.23%， 同比、环比分别增长-3.92pct、-2.87pct，主要由于公司新增硬质合金棒材产能逐步释放， 投产初期拉低整体利润率水平。 从净利率来看， 公司 2023 年一季度净利率达到 20.89%，同比、环比分别增长-0.72pct、 -0.07pct， 净利率下降幅度低于毛利率降幅，主要由于公司加强费用管控， 2023 年第一季度公司销售费用、管理费用及财务费用加总费用率达 5.08%，环比下降 1.96pct。

  2022 年公司持续完善渠道建设进一步打开市场，市场占有率稳步提升。 1）国内市场刀具商店+整包销售双突破： 2022 年公司持续在全国市场布局刀具商店深入终端市场，同时成立全资子公司向计算机显示终端提供刀具总包方案及整体配套服务，持续下游客户渗透。 2）海外市场拓宽加快：

  2022 年公司新开发国外客户近 60 家，在多个国家完成刀具商店布局，欧洲市场销售额翻倍式增长。 2022 年公司数控刀片产品在海外市场的影响力逐步提升，销售均价 9.18 元，同比+28.75%，毛利率同比+3.34pct。

  2022 年公司 IPO 募集年产 4000 万片高端数控刀片项目贡献净利润约 3794.8 万元， 2022 年公司发行定增募投项目拓展整硬刀具及数控刀体、金属陶瓷材质刀具拓展。 2022 年公司新增数控刀片产品 2800 多种，整体刀具及刀体约 1600 多种。 公司完善了数控刀片中的小零件加工、金属陶瓷刀片、高硬车刀片、高温合金产品、汽轮机叶片加工产品等多个系列方向开发。 2022 年公司投入研发费用 5297.3 万元， 新增获得国内授权专利 24 项，新增申请国内专利 28 项。此外公司通过了军工资质认证，助力公司持续开发高端市场。

  我们预测公司 2023-2025 年营业收入分别为 14.24/18.03/22.09 亿元，归母净利润分别为 3.34/4.21/5.27 亿元， 以当前总股本计算的摊薄 EPS 为2.97/3.74/4.68 元。 公司当前股价对 2023-2025 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 19/15/12 倍，考虑到公司考虑公司作为国内数控刀具有突出贡献的公司，产品技术水平行业领先，在制造业恢复背景下， 刀具需求量开始上涨，公司产能释放推动规模持续提升， 维持“买入” 评级。

  1） 公司下游拓展没有到达预期风险； 2）市场之间的竞争加剧风险； 3）核心技术人员流失风险； 4） 研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。

  证券之星估值分析提示欧科亿盈利能力平平，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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