华锐精细深度陈述：专心数控刀片制作紧抓职业时机快速生长

  公司专心硬质合金数控刀片事务，在车、铣、钻削范畴形成了完好产品技能系统，产品在加工精度、功率等方面处于国内领先水平。2020、2021Q1-3公司数控刀片产值别离为5797、6207万片，规划处于国内榜首队伍。2017至2020年公司营收与归母净利润复合增速别离为32.54%、42.13%，2021Q1-3营收与归母净利润别离同比增加62.68%、98.32%，当时正处高速生长期。一起公司纯收入才能体现优异，2021Q3毛利率、净利率别离为51.18%、33.89%，比较2017年提高1.37pcts、10.57pcts。

  在交易冲突和疫情的两层影响之下，以军工、航空航天等范畴为代表的高端客户为保证供应链安全，对国产刀具测验志愿加强，为国内数控刀片公司可以带来了生长时机，2020年国内刀具商场国产代替空间约为130亿元，国内刀具企业仍有较大国产代替空间。公司紧抓职业时机连出扩产规划，IPO募投项目建成后将新增年产能硬质合金数控刀片3000万片，金属陶瓷刀片500万片，全体硬质合金刀具200万支，可转债项目建成后将新增年产能数控刀体50万件，高效钻削刀具140万支。公司近年产品需求旺盛，根本坚持超负荷出产，产能扩大将打破产能瓶颈，带来公司收入继续增加。

  公司新增数控刀片产能将向非标、异形精加工等范畴延伸，有望提高航空航天、轨道交通等高端下流应用范畴占比，公司估计投产后榜首年硬质合金和金属陶瓷数控刀片均价将别离为9.86元/片、9.2元/片，比较公司2020年全体数控刀片均价约6元/片有明显提高，有望打造数控刀片“量价齐升”。一起公司新增产能含刀盘、刀杆等配套产品，与数控刀片调配将提高数控刀片寿数、稳定性等各方面功能，叠加公司逐步拓宽的产品品类（将新增金属陶瓷刀片、高效钻削刀具等），有望提高企业来供给成套解决方案的才能，并提高全体产品的附加值。

  估计公司2021至2023年有望完成归母净利润别离为1.55、2.26、3.17亿元，对应当时PE42X、29X、21X。考虑刀具职业生长空间，一起公司产能不断扩大，产品线继续丰厚，后续有望为高端商场客户供给解决方案，保持高盈余才能，保持“买入”评级。